中原证券：中国中免（601888）-年报点评：疫情冲击Q4承压，新项目渠道巩固龙头

中国中免(601888)投资要点：疫情冲击客流减少，收入大幅下降公司2022年营业收入544.33亿，同比下降19.57%，其中Q4实现营收150.68亿元，同比下降17.1%，环比三季度增加28.9%；归母净利润50.30亿，同比下降47.89%；扣非归母净利润49.02亿，同比下降48.59%，业绩相对大幅下降。营业收入有所下降主要原因是疫情反复，四月上旬海南多家免税店暂停营业，八九月份三亚国际免税城停业长达一个多月，造成大量客流流失，导致公司线下业务受到较大冲击。线下销售受阻，利率基数增高公司2022年毛利率为28.4%，同比下降5.3个百分比；2022年全年净利润率为9.2%，同比下降5.1个百分比。净利率相对下降的主要原因是21年同期公司旗下七家子公司的所得税下调，以及首都机场租金减让所导致的净利润基数增高。港股上市股本增加，每股收益同比下降公司2022年每股收益为2.53(元/股),同比下降了48.88%；加权平均净资产收益率为13.95%，同比减少了23.38个百分比。每股收益下降的主要原因是报告期内公司完成港股发行上市，股本增加，叠加归母净利润下降，导致每股收益同比下降