东方证券：瀚蓝环境2022年报点评：纵横一体化固废业务持续增长；能源业务有望扭亏

瀚蓝环境(600323)事件：公司近期发布2022年年报，全年实现营业收入128.8亿元，同比+9.3%；实现归母净利润11.5亿元，同比-1.5%。纵横一体化发展，垃圾焚烧为基础的固废业务是公司核心增长动力。2022年，公司固废处理业务实现主营业务收入68.80亿元（+4.74%），占公司主营业务收入的54.99%；实现净利润为9.07亿元（+26.57%），占公司净利润的77.11%。22年新增投产生活垃圾焚烧处理能力2500吨/日。目前在建垃圾焚烧处理能力3200吨/日，预计23-24年陆续投产。垃圾焚烧毛利率47.7%，保持较高水平。环卫业务主营收入同比大增75%。工程订单陆续完工，工程与装备收入规模减少18%。天然气综合采购成本不断攀升，能源业务增收不增利，导致营收与归母净利润增速不匹配。22年天然气综合采购成本不断攀升，能源业务营收增长21.20%，但净利润同比下降279.59%。1Q23天然气业务进销价差有所改善，已经实现盈利。全年来看，在国际能源价格趋稳的背景下，天然气业务盈利能力有望修复。氢能方面，餐厨垃圾制氢项目预计23年投产，可满足自有5座加氢站的气源需求，下游面