中国银河：石油化工行业2月动态报告：油价维持震荡，把握成长确定性机会

核心观点 2月油价重心回落。2月Brent、WTI月均价分别为75.0、71.2美元/桶，环比分别下降4.3%、5.3%。供给端，多因素扰动供应预期，关注原油产量实际变动。一是，美国总统特朗普致力于解决乌克兰冲突，地缘风险溢价存回落空间。二是，4月OPEC+是否如期增产存在不确定性。三是，2月4日美国总统特朗普宣布重启对伊朗核计划的“极限施压”运动，未来伊朗石油对外供应存在较大的不确定性。需求端，短期来看，2月21日当周，美国炼厂开工率为86.5%，较1月底增加2.0个百分点，按照季节性规律，后续炼厂开工率趋于回升。中期来看，2月27日美国总统特朗普宣布将在3月4日起对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，对中国输美产品再加征10%关税，市场预期经济下行压力加大进而拖累短中期石油需求。库存端，2月21日当周，美国商业原油库存量43016万桶，较1月底增加637万桶。我们认为，供给端不确定性仍将给予油价支撑，但需求预期偏弱将限制油价上行高度，近期Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注OPEC+产量政策、伊朗原油供应情况、全球贸易争端等指引。 2024