德邦证券：以岭药业（002603）-业绩短期承压，研发管线步入兑现期

以岭药业(002603)投资要点事件：公司发布2023年三季报：23Q1-3实现营收85.75亿元，同比增长7.91%，归母净利润17.59亿元，同比增长24.35%，扣非净利润16.40亿元，同比增长15.84%。Q3业绩短期承压，高基数下利润端降幅较大：23Q1-3公司实现营收85.75亿元，同比增长7.91%，归母净利润17.59亿元，同比增长24.35%，扣非净利润16.40亿元，同比增长15.84%。单看Q3，公司实现营业收入17.84亿元，同比下降25.02%，归母净利润1.53亿元，同比下降58.26%，扣非净利润0.99亿元，同比下降72.80%。22Q3高基数叠加公司短期经营波动导致公司业绩短期承压。费用率同比略有上升，经营现金流下滑：费用端看，Q3单季度销售费用率为31.69%（+2.6pct），管理费用率7.59%（同比+2.4pct），研发费用率10.71%（同比+3.2pct），财务费用率0.26%（同比+0.4pct），费用端整体均略有升高。23Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为1.45亿元，同比下滑88.18%，主要是经营性支出增加所致。配方颗粒业务