国信证券：鲁泰A（000726）-2022年净利润增长177%，主业毛利率修复明显

鲁泰A(000726)开机率提升，主业毛利率大幅修复叠加汇兑收益，2022年净利润增长177%。公司是全球色织面料生产龙头，主要产品梭织面料和衬衣，分别占收入的74%/20%。2022年公司收入69.4亿元，+32.5%，相比2019年增长2%，其中面料/衬衣收入相比2019年分别增长5%，其中面料的量/价比2019年变动-9%/+15%，衬衣的量/价均比2019年提升3%，单价提升主要由于棉价上涨和人民币贬值带来，面料销量同比增长12%但未恢复到2019年，主要是由于2022年海外疫情管控陆续放开，但商务装需求仍未完全恢复到疫情前。开机率回升带动毛利率修复，全年毛利率同比提升5百分点至25.7%，其中主业面料/衬衣毛利率同比提升6.3/4.3百分点至28.1%/27.1%，面料单吨毛利已经超过2019年，但电和汽业务毛利率-6%对整体造成拖累。在收入增长带动下，不含财务费用的费用率同比下降2百分点，由于人民币贬值带来全年汇兑收益2亿元，因此归母净利润增长177%至9.6亿元，若剔除汇兑收益则增长约120%至7.7亿元。归母净利率相比2021/2019年变动7.8/-0.5百分点。四季