中泰证券：燕京啤酒（000729）-一季度实现开门红，改革成果加速兑现

燕京啤酒(000729)事件：公司公告2023Q1实现归母净利润0.62-0.66亿元，同比增长7076.76%-7539.77%；实现扣非后归母净利润0.54-0.58亿元，去年同期为-0.25亿元，实现扭亏。销量增长强劲，结构持续提升。我们预计2023Q1公司销量实现强劲增长，主要受益于：（1）疫情管控放开以来，现饮渠道逐步修复；（2）2022M3由于疫情导致的低基数；（3）旺季备货行情于Q1末启动。2022年公司实现总销量377.02万千升，同比增长4.12%，2023年受益于需求修复+U8势能持续释放，我们预计总销量将加速增长。从产品结构看，我们预计2023Q1大单品U8延续了强劲的销量增长。2022年U8实现销量39万千升，同比增长超50%。旺季来临公司加速渠道开拓，Q3-Q4基数相对较低，2023年U8有望保持强劲增长。同时公司借势U8带动两翼产品齐飞，V10白啤、S12皮尔森等高端产品加速布局，鲜啤2022今年开始作为全国大单品进行打造，进一步丰富公司中高档产品矩阵。得益于产品结构持续高端化，我们预计2023Q1均价保持了良性提升趋势，全年吨价有望保持中高个位数提升。成本