财通证券：东方雨虹（002271）-压力释放拐点已至，民建持续贡献增量

东方雨虹(002271)核心观点事件：公司发布2022年年报，2022年全年实现收入312.14亿元，同降2.26%；实现归母净利润21.20亿元，同降49.57%；实现扣非归母净利润18.03亿元，同降53.39%。单季度看，公司2022Q4实现收入78.35亿元，同降15.31%；实现归母净利润4.65亿元，同降69.51%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同降79.94%。地产波动叠加疫情影响Q4收入，民建集团持续扩张：收入端，公司2022Q4实现收入同降15.31%主要系地产需求仍处于低位叠加疫情影响发货。分产品来看，2022年防水卷材/防水涂料分别实现收入124.77/115.05亿元，分别同比-20.36%/+17.15%，防水涂料实现较大增长主要系民建集团贡献较大收益，民建集团2022年实现营收60.78亿元，同比增长58%。防水施工/材料销售/其他分别实现收入44.03/8.59/19.71亿元，分别同比+9.30%/-16.06%/+41.21%。原材料价格高企、渠道扩张费用提升，利润短暂承压：利润端，2022年公司整体毛利率为25.77%同比下降4.77pct；单季