东方财富证券：爱美客（300896）-深度研究：医美HA引领品牌，爱美成就健康美好

爱美客(300896)【投资要点】根据Frost&Sullivan分析，2018年受监管的中国医疗美容市场规模达到1216.7亿元人民币，预计到2023年将达到3601.3亿元，2018-2023年CAGR为24.2%。相比于医美发达国家，我国医美渗透率仍有2-5倍的提升空间。2018年，我国医疗美容玻尿酸(HA)市场规模达到37.0亿元人民币，规模及增速均大于其他应用领域，2014-2018年CAGR为32.3%，远高于同期进口品牌的18.7%。预测我国医美HA终端产品市场规模将在2021年超过50.0亿元人民币，国产品牌占比将达到约30.0%。作为国产玻尿酸品牌企业爱美客扩张迅猛，从2016年的5.7%提升到2019年的14.0%，市场份额跃居国产品牌第一。随着国内厂商研发的不断深入，在质量效果不断提升的背景下，具有“性价比”的国产品牌企业将持续抢占进口厂商的市场份额。另外，随着行业制度的日益完善，将促进医美行业向规范化、可持续的健康发展之路迈进，实现“健康医美”。2009-2019年十年间，公司陆续推出六个产品（其中5个为HA产品），平均约1-3年推出一款新产品，积累了深厚的品牌