东吴证券：青鸟消防（002960）-对标防水行业龙头，当前价值存在修复空间

青鸟消防(002960)投资要点【青鸟消防】作为我们2021年的重点推荐标的，我们将其与【东方雨虹】做个类比，相同点与不同点陈列如下（详细内容请见正文部分）。一、相同点1）下游客户：最终的下游客户均为地产商、工商业建筑、商业物业等，前5大客户销售额占比为20%以上。2）行业地位：均是各自所在行业龙头，且市占率仍在逐年提升。3）渠道管控：均有成熟的经销商体系，且管控渠道的能力较强。4）产品性能：产品投入占比建安总成本较低，但是重要性极其显著。5）品类扩充：深耕传统业务的同时，充分发挥渠道和客户优势，扩展产品品类。6）企业文化：狼性文化充分发挥员工主观能动性，人均创收领跑全行业。二、不同点1）相比东方雨虹，青鸟消防的资产更轻、资本开支更少。2）相比东方雨虹，青鸟消防的研发投入占比更高，产品竞争力优势更明显。3）相比防水行业，消防产品行业既存在横向上民用和工业消防市场的扩容，还存在纵向上智慧化升级改造的增量空间。4）相比东方雨虹，青鸟消防的安全边际更加充足、价值严重低估。盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.35、5.63、6.98亿元，EPS分别为1.77