民生证券：宏发股份2020年报点评：业绩逐季好转，新能源汽车继电器高增长

宏发股份(600885)一、事件概述2月3日，公司发布年报，2020年实现营业收入78.19亿元，同比增长10.42%；归母净利润8.32亿元，同比增长18.19%；扣非归母净利润6.94亿元，同比增长3.91%。二、分析与判断年度计划指标超额达成，业绩韧性强劲，人均效率和毛利率同比提升去年Q1受疫情影响公司订单大幅下滑，Q2-Q3持续改善，Q4订单高速增长，排产周期达4-6个月。2020全年实现继电器销量21.67亿只，同比增长12.62%，维持全球领先地位，营收、利润均超额完成年初目标。公司加快高水平设备投入，去年重点建设15条自动化产线，人均回款同比增长7.6%，达到74万元。虽然去年铜、银等原材料价格大幅上涨，但公司继电器产品综合毛利率仍同比增长1.16%，达到39.37%。功率和电力继电器需求持续恢复，汽车继电器高速增长功率继电器全年发货约27亿元，同比增长6%。公司加速向传统白电和小家电并重的业务模式转型，同时受益于新能源和智能家居行业需求提升，以及对标杆客户的持续布局，功率继电器业务强劲复苏。汽车继电器全年发货约11.7亿元，同比增长47%。海拉并表有较大贡献，另外自下半