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东方财富证券:首旅酒店(600258)-深度研究:结构优化展店加速,业绩释放可期.pdf |
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首旅酒店(600258)【投资要点】收购如家跃居行业龙头。2016年实现对如家的私有化后,公司规模大幅扩张,一跃成为行业前三,当年营收和归母净利润分别同比增长389%/111%。2017-2019年分别实现营业收入84.2亿元/85.4亿元/83.1亿元,归母净利润6.3亿元/8.6亿元/8.9亿元。如家作为主打产品构成公司业务的核心,凭借强大的品牌效应持续加盟扩张,向公司输送稳定的业绩。中高端酒店转型,产品结构优化。公司旗下产品矩阵涵盖经济型到中高端的多层次酒店。截止2020年9月末,公司拥有4,638家酒店,42.1万间客房,是国内第三大酒店集团。公司规模稳步扩张的同时不断优化产品结构,中高端酒店占比持续提升,2020年9月底中高端型酒店数及客房数占比分别提升至23.3%和28.8%,主要得益于如家精选和如家商旅拓店进程的稳步推进。轻资产模式助力酒店扩张,进一步推升公司盈利能力。目前公司直营占比较高,但在不断向加盟模式转型。2017年以来,公司整体新开店中加盟模式占比达到90%以上,2019年以来超过95%。截止2020年6月,公司整体酒店数量中加盟店占比提高至81.4%,后续仍将
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