浙商证券：梦百合系列报告之二：内销市场发力，海外格局重塑产能布局占先机

梦百合(603313)国内：梦百合发力内销市场。1）公司开启高速扩张模式，招聘了一批实力强劲的经销商，并加强对经销商价值观及执行能力的管理。预计将于今年年中突破千店，21年底梦百合门店数有望实现1300~1500家左右。2）公司通过零压房打造品牌标签，联手OTA平台提升酒店渠道效率。3）公司与海尔、华与华、春雨医生等公司展开合作，积极开展市场教育，提升品牌形象。海外：反倾销落地形成较大产能缺口，海外布局助力公司承接淘汰产能订单。近年来随着美国记忆棉床垫市场规模的扩张，进口记忆棉床垫占床垫进口总额比例高达27%。二轮反倾销落地，行业面临新一轮产能转移难题。去年1-11月，二轮反倾销地区对美国出口床垫金额合计达9.96亿美元（总进口额11.4亿，占比87%），除去印尼、塞尔维亚低税率地区，大约涉及6.48亿美金（占记忆棉床垫进口总额的57%）/700万张床垫的供给端缺口。梦百合通过海外产能调整及布局占据先发优势。海外五大工厂累计产能可达50亿元，其中美东、美西、西班牙工厂不涉及反倾销处罚，当前正处于产能爬坡阶段。整合海外渠道资源，助力公司海外市场OBM转型。公司先后收购西班牙思梦、美国MO