民生证券：中芯国际（688981）-需求旺盛带动业绩增长，扩产成熟制程空间广阔

中芯国际(688981)一、事件概述2月4日，公司预告20Q4实现营收66.71亿元，归母净利12.52亿元。二、分析与判断需求旺盛、产能紧张带动全年业绩增长1）营收：20Q4公司实现营收66.71亿元，同增10.3%，环减12.7%，2020全年累计实现营收274.71亿元，同增24.8%，主要受益于晶圆代工产能紧张，成熟制程需求旺盛，带动全年晶圆销量增加及平均售价上升。2）毛利率：20Q4实现毛利率21.5%，高于此前预告的19-21%上限，同比提升0.2pct，环比降低4.8pct。3）业绩：20Q4实现归母净利12.52亿元，同增93.5%，环减26.1%，20Q4扣非归母净利0.4亿元，同比减少82%，主要因第四季度计提的存货跌价损失增加所致。2020全年累计实现归母净利43.32亿元，同增141.51%。4）业绩指引：公司预计21Q1收入环比增长7%-9%，2021年上半年收入目标约为21亿美元，同比增长约14%，2021全年收入目标为中到高个位数增长。5）产能利用率：20Q4产能利用率为95.5%，较20Q3降低2.3pct，但仍处于较高水平。成熟工艺资本开支高投入，8和