东兴证券：北方华创（002371）-有望打破国外垄断格局的半导体设备企业

北方华创(002371)北方华创是我国的半导体设备龙头企业，现有产品涉及ICP刻蚀、PVD设备、氧化扩散设备、清洗设备等。此外，公司的产品还包括真空设备、锂电材料设备以及精密电子元器件等，四大业务集群构成上市公司主体。其中半导体设备的营收占比2/3以上，是公司最重要的业务和最主要估值逻辑来源。新晋半导体设备厂商如何才能打破现有格局呢？我们发现，半导体设备市场存在如下三个特点：第一，国内市场增长迅速，但国产设备市占率不足10%；第二，各工艺设备相对独立，细分领域多为国外公司寡头垄断；第三，虽然下游客户集中，但半导体设备商利润很高。形成这样格局的原因主要是：从企业视角看，半导体设备是研发驱动型行业，需要规模效应来分摊研发成本，先发企业易获得明显优势；从产业链关系看，晶圆厂更换设备供应商的潜在损失远大于低价设备带来的成本节约，新晋设备商很难获得份额。因此，新晋厂商想要打破寡头垄断需要满足三个条件：第一，能够实现技术突破；第二，在取得突破的同时尽量节约研发支出；第三，获得晶圆厂客户的支持和验证。公司具备打破垄断格局的基本条件。首先，追赶式研发可以规避技术路线判断失误的风险，提高研发成功率，其次