东海证券：原油及聚酯产业链月报（2024年5月）：原油需求承压，聚酯及下游或利润回升

核心观点： 利率、汇率：美国经济仍有韧性，但4月份制造业PMI走弱，且通胀仍强。国内国债利率或仍有下行空间，汇率相对稳定。 商品：海外或进入补库存周期，商品走势分化，有色、贵金属、原油等受供给+避险属性，预计仍有较强支撑。直接地产链产品或仍然承压。 权益：看好国内消费复苏（往性价比方向）、出口高端化。 推荐： 油价维持相对高位，上游资源属性增强：预计油价仍然维持高位，利好具有上游资源的标的，如中国石油、中国海油等。 油气开采稳步增长：预计油服行业将会维持稳定的资本开支，国内持续增储上产。看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司，如海油工程、中海油服等。 炼化一体化成本优势，下游纺服行业需求复苏：看好加氢裂化能力强，从炼油-PX-PTA-产业链一体化标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。 高油价受益，具备成本比较优势：天然气价格持续低迷将利好国内轻烃一体化龙头，如卫星化学；高油价凸显煤制烯烃优势，如宝丰能源等。 风险提示 美国通胀回落速度不及预期。美国当前劳动力市场依旧强劲，通胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，加息预期推迟引发需求、汇率