开源证券：志邦家居（603801）-公司信息更新报告：2020Q4业绩超出市场预期，盈利能力显著提升

志邦家居(603801)2020年业绩超出预期，盈利能力大幅提升，维持“买入”评级。根据业绩快报，2020年公司收入38.40亿元，同比增长29.7%。归母净利润3.95亿元，同比增长20.0%，扣非后归母净利润3.62亿元，同比增长26.8%。其中，2020Q4公司收入14.68亿元，同比增长46.2%，归母净利润1.97亿元，同比增长104.7%，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长113.7%。而在剔除限制性股票费用摊销影响后，2020年公司净利润为4.23亿元，同比增加28.02%，扣除非经常性损益的净利润为3.90亿元，同比增加36.09%。业绩超出预期，根据业绩快报调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润3.95/4.97/6.22亿元（原为3.32/4.46/5.20亿元），对应EPS为1.77/2.22/2.78元，当前股价对应PE为25.7/20.5/16.3倍。公司盈利能力显著提升，增长逻辑清晰，维持“买入”评级。衣柜、大宗业务快速增长，降本增效、规模效应带动利润率提升分品类看，2020年衣柜门店继续快速扩张，净开店位于行业前列。同时依靠店面升级、信息化提