信达证券：九阳股份（002242）-公司深度报告：突破边界，以“变”应“变”

九阳股份(002242)九阳，从豆浆机到品质小家电。1994年，九阳第一台豆浆机诞生。从此豆浆走进了寻常百姓家，也让九阳股份有限公司开启了专注健康饮食电器研发、生产和销售的旅程。迄今为止，九阳深耕小家电领域26年，公司主要产品覆盖豆浆机、面条机、料理机、破壁机、电饭煲、净水机等多个系列三百多个型号。品类扩张谋求可持续发展之路。公司逐渐摆脱对于豆浆机等食品处理类小家电的单一品类依赖，中式小家电向西式小家电延伸，满足消费者多样化的需求。中低端产品向高端扩展，坚持价值推高，扩宽产品价格带。厨房到客厅，打破产品矩阵边界。收购尚科宁家，进军清洁类电器市场。看好小家电行业赛道红利，中长期大有可为。我国小家电市场从品类丰富和保有量上远未到达天花板，年轻消费者的增多也会带来更多个性化需求，从而带来小家电产品长尾化。同时在新零售渠道红利加持下，我们看好行业在未来3-5年内仍处于高速增长赛道。公司以“变”应“变”，持续领跑小家电行业。1）内部架构变革适应消费者导向市场，三级研发系统保证公司可持续推新；2）公司扁平化渠道管理，提高公司存货、应收账款等管理能力；快速适应线上渠道新变革，巧妙利用内容电商、直播等