华安证券：神火股份（000933）-电解铝盈利能力增强，全年扣非净利增129%

神火股份(000933)主要观点：公司实现扣非后归母净利润4.60亿元，同比大增129.30%。公司发布2020年业绩预告：预计2020年实现归母净利润3.00亿元，同比下降77.70%，扣非后归母净利润4.6亿元，同比增长129.30%，基本每股收益0.158元/股。公司扣非后归母净利润同比大增的主要原因是：①2020年三四季度电解铝维持高利润水平，公司电解铝业务板块盈利能力显著改善；②公司上年同期计提大额减值准备。公司归母净利润同比降幅明显的主要原因是：①2019年同期确认山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让收益32.55亿元；②公司明确煤炭、电解铝双主业定位，剥离房地产业务，2019年河南神火光明房地产开发有限公司股权转让实现收益4.35亿元。受电解铝供需结构改善叠加生产成本下降双重因素影响，公司电解铝板块盈利能力持续显著改善。公司现有电解铝产能125万吨中，新疆神火在产产能80万吨，云南神火一期45万吨于2020年9月初全部通电启动，二期45万吨预计2021年3月投产。其中，新疆神火板块：（1）产能利用率：生产线继续维持在满产状态；（2）售价方面，受到电解铝市场供需结构改善的影响，