民生证券：京东方A（000725）-业绩符合预期，面板景气持续高涨

京东方A(000725)一、事件概述2021/01/29日公司公告，预计2020年归母净利润48-51亿元，同比增长150%-166%，扣非归母净利润25-28亿元，2019年同期亏损11.7亿元。二、分析与判断20年业绩符合预期，面板涨价带来高业绩弹性Q4单季度归母净利润中值为24.7亿元，同比增长3648%，环比增长84%，扣非归母净利润中值17.6亿元，去年同期亏损9.8亿元，环比增长65%。面板行业景气度持续高涨，尤其是IT、TV类产品需求大幅回升，且产品价格自2020年年中持续上涨，公司经营业绩较去年同期大幅提升。柔性AMOLED产品出货较2019年大幅增长，尽管产线尚处于爬坡期，并新增折旧，但公司目前已经通过苹果认证，后续OLED份额有望持续提升面板价格持续上涨，高景气带来高盈利2020年5月至今，面板价格持续上涨，各尺寸电视面板价格平均涨幅超过65%。21M1延续上涨趋势，预计持续到21Q2。供给端：韩厂退出LCD产能战略明确，延迟退出影响有限，国内未来新增LCD产能有限，产能紧张短期内不能缓解。需求端：产品创新带来电视大屏化，2021年举办的奥运会、欧洲杯将有力拉动面板