信达证券：机械设备行业周报：工厂自动化零部件龙头米思米的成长历程

本期内容提要:本周专题umma米思米是全球工厂自动化零部件的龙头，也是工厂自动化零件“目录销售方式”的创立者。近20年来，公司营收复合增速接近10%。公司主要业务包括FA事业、模具事业和VONA事业，2021年财年，上述业务在在营收中的占比分别为32.9%、21.5%和45.6%。随着公司全球化进程的拓展，客户数量也在持续增加。截至2020年8月，公司在日本本国客户达126975家，约占客户总数40%，海外客户为191201家，占总数60%。近年来，公司海外收入在营收的占比也在持续提升，2009年至2021年财年，公司海外收入占比从20.7%提升至50.0%。中国作为米思米的重要发展地区，2021年实现收入635.17亿日元，在公司营收中的占比达到20.44%。我们认为公司主要竞争优势：（1）通过商业标准化实现根本性改革。将原本作为定制品的零部件加以“标准化”登在米思米产品目录上，随着品类的增加和客户的扩展，米思米的手册成为了日本零部件的产品标准依据，从而形成了独一无二的竞争护城河。（2）支持准时短交期的事业基础。通过在世界各地的生产、物流据点实现米思米独有的商业模式：“米思米Q（Qu