群益证券：中国中免（601888）-离岛免税高景气+计提租金冲回，2020年业绩预增32%

中国中免(601888)结论与建议：业绩概要：公司发布业绩快报，预计2020年实现营业总收入526.2亿，同比增8.24%，净利润61亿，同比增32%。据此计算，4Q实现营收174.8亿，较追溯前同期（差异微小）增48%，实现净利润29.5亿，较追溯前同期增613%。离岛免税维持高热度。受疫情影响，2020年消费回流效果显着，7月离岛免税新政以来，市场持续火爆，根据海南省新闻办公室，下半年离岛免税日均销售额1.2亿，同比增2倍多，全年实际销售额超320亿。离岛免税+补够预计收入在320-330亿左右，为全年业绩主要来源。海南免税运营主体增加，但公司仍具综合性优势。2020年12月30日，三亚海旅免税城、中免凤凰机场免税店及中服三亚免税公园开业，据海口海关统计，2021年元旦期间，六家免税店销售金额达5.4亿，同比增195.2%，日均销售额达1.8亿，海口三家免税店已于1月底开业，运营主体分别为海控、深免和中免。由此来看，离岛免税市场竞争有所加大，但公司在规模、品类和采购等方面综合性优势明显，海南政府计划“十四五”期间，吸引免税购物回流3000亿元，离岛免税市场规模有望进一步扩大，“蛋糕