浙商证券：平安银行2020年报点评：盈利新起点

平安银行(000001)投资要点业绩概览平安银行2020A归母净利润累计同比+2.6%，对应20Q4单季同比+42.8%，单季增速环比+37pc；营收累计同比+11.3%，对应20Q4单季同比+5.7%。20Q4单季净息差（日均）2.44%，环比-4bp。20Q4末不良双降，不良余额环比-7.8%，不良率1.18%，环比-14bp；拨备覆盖率201%，环比-17pc。业绩点评1、提前出清回表压力。市场比较关注拨备覆盖率环比下降的问题，投资者需穿透表象看本质。2020年平安银行为2021年理财回表预先计提大量减值，金额高达273亿元，占税前利润74%。非贷款减值的大幅计提分流了一部分贷款拨备计提，导致拨备覆盖率环比-17pc至201%。实际上，提早计提这部分的减值，并且进行核销，使平安银行在2021年能够轻装上阵，为利润增长做好储备。2、资产质量大超预期。不良、关注、逾期均环比大幅双降，不良率、关注率、逾期率分别创近5年、7年、8年最优水平。得益于：①经济好转，零售风险基本回到疫情前水平；②加大核销，20Q4单季度核销金额推测接近190亿。展望2021年不良生成压力有望大幅下降。归因于：