中银证券：卫星石化（002648）-丙烯酸价差扩大，2020Q4业绩超预期

卫星石化(002648)公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润15.27-17.18亿元，同比增长20%-35%，业绩超预期。维持买入评级。支撑评级的要点四季度业绩超预期。根据业绩预告，2020年公司预计实现归母净利润15.27-17.18亿元，同比增长20%-35%。据此估算，四季度单季度将实现净利润6.25-8.16亿元，同比增长78.30%到132.74%，创历史最好水平。公司第四季度业绩增长主要得益于丙烯酸价差的扩大，根据万得数据计算，2020年第四季度，丙烯酸价差平均为5422元/吨，同比大幅增长189%。另外，丙烯酸酯的价格也出现比较明显的上涨，价格逼近前期2017年时的高位。内部激励和项目建设共同推动公司持续健康发展。2021年1月23日，公司公告拟进行股权激励，主要授予连云港石化管理层、技术骨干及中层管理人员等，考核目标以2020年收入为基数，2021-2023年营收增速不低于50%、80%、120%，首次授予价格为15.88元/股。C2项目稳步推进，根据2020年12月30日公告，连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联产装置