中泰证券：亿嘉和（603666）-电力特种机器人龙头，乘AI之风拓展第二成长曲线

亿嘉和(603666)电力特种机器人龙头，大力拓展非电领域：产品&行业积极扩张：公司核心产品为特种&服务类机器人，2021年机器人收入占比90.04%。公司覆盖电网&非网产品，其中电网产品包括巡检、操作、消防三类机器人，非网产品包括轨交、清洁、智能充电三类机器人。伴随ChatGPT问世，优秀的NLP能力有望提升机器人智能化水平，提振公司产品需求。研发驱动创新：2014-2021年公司营收和归母净利润CAGR分别为42.11%\74.83%，研发能力是历史业绩维持高增速的重要原因。公司以研发驱动创新，2022年前3季度研发费用率为16.27%，高强度研发投入有助于保持技术和产品的领先优势。业绩有望困境反转：受疫情及参股公司亏损影响，2022年公司业绩承压；2023年伴随电力产品企稳、新产品放量，公司业绩有望困境反转。电网投资保障业绩基本盘，AI助力公司塑造第二成长曲线：①十四五期间电网投资规模大，公司背靠江苏省网拥有高壁垒。十四五期间，国家电网和南方电网计划累计投资超2万亿元（3500亿美元），相较于十三五期间（14000亿元）提升一倍以上，提振智能电网赛道景气度。电网系统具有较高进入壁