民生证券：重庆啤酒（600132）-2020年业绩预告点评：资产注入年内顺利完成，盈利能力有望持续提升

重庆啤酒(600132)一、事件概述1月29日公司发布2020年业绩预告，预计全年实现法定披露归母净利润9.85-11.17亿元，与上年法定数据比+50%-+70%，与上年追溯数据比-6%-+7%。实现备考归母净利润7.49-8.81亿元，与上年法定数据比+14%-34%，与上年备考数据比-5%-11%。归母扣非净利润（法定披露数据）3.82-5.14亿元，同口径-14%到16%。二、分析与判断产品矩阵完善、高端产品占比提高预计推动同口径下主业利润实现增长以2020年法定披露数据与2019年追溯重述数据比较，归母净利润同比增速为-6%-+7%；以2020年备考报表数据与2019年备考报表数据比较，归母净利润增速为-5%-+11%。我们预计同口径下公司利润同比保持稳健增长，主要是：（1）公司持续实施产品高端化战略，中高档及以上产品销量结构占比持续提升，每百升主营业务利润改善。（2）公司积极开展生产卓越化项目和运营成本管理项目：成本费用得到节约；（3）受宏观减税降费政策影响，公司盈利能力得到强化。2020年前三季度，公司高档/主流/大众产品收入占比为21.86%/66.88%/11.26%