东方证券：春秋航空年报预告点评：剔除长投损失与减值影响，春秋步入盈利修复期

春秋航空(601021)核心观点春秋日本计提减值，导致2020年业绩出现亏损。公司发布2020年业绩预告，预计2020年归母净利润为亏损5.38-6.29亿元，扣除非经常性损益之后归母净利润亏损7.35-8.46亿元。其中业绩亏损主要原因是2020年由于疫情导致航空出行需求受到影响，公司对联营企业春秋日本长期股权投资确认亏损并计提减值，影响公司利润为-7到-7.3亿元，扣除该事项之后，预计2020年公司实现归母净利润为1.02-1.62亿元。剔除减值因素影响，2020年下半年春秋进入盈利修复期。若还原此次减值之后，春秋航空2020年Q3/Q4均实现盈利，其中Q4剔除减值之后实现净利2.5-3.1亿元，环比Q3延续改善趋势。从全年经营数据看，2020年公司ASK同比下滑13.4%，国内ASK增长25.2%，国际线下滑82.3%；客座率环节全年客座率为79.7%，下滑11.1%；票价端，公司此次披露2020年客公里同比下滑17%。成本端，2020年低油价为春秋成本减负，其中Q4燃油均价同比下降44%。基因机遇强执行力，逆境之中扩大公司经营优势。公司核心竞争优势为领先的成本管控力，根植于基因