华西证券：博通集成（603068）-新产品不断迭代，WiFi/蓝牙业务可期

博通集成(603068)事件概述公司发布2020年业绩预告，经财务部门初步测算，公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润预计与上年同期相比减少2.04亿元至2.20亿元，同比减少81%至87%，2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，对应2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元~0.48亿元。主要系1）Wi-Fi新品尚未体现规模效应，未来毛利率水平有望逐渐提升；2）蓝牙音频产品为提升市占率一定程度上拉低了公司整体的毛利率水平。新产品不断迭代，综合毛利率有望逐渐提升新老产品迭代初期对公司毛利率有所影响，2020年ETC后装市场需求放缓，2021年开始支持ETC前装芯片装置，目前公司相关产品已完成车规测试认证，并已于目前实现量产销售，未来有望成为公司新的业绩增长点之一。同时，2020年以来公司Wi-Fi芯片产品各季度销售收入环比快速增长，但相关产品尚处于运营效率提升的爬坡阶段，规模效应尚未体现，随着公司在物联网IoT领域率先推出Wi-Fi6新品，Wi-Fi系列产品的销售收入和毛利率将得到持续提升。此外，在蓝牙音频业务板块，公司为应对产品竞争，提升市场