民生证券：闻泰科技（600745）-20年业绩符合预期，半导体+ODM景气共振

闻泰科技(600745)一、事件概述2021/01/29日公司公告，预计20年归母净利润24-28亿元，同比增长91%-123%，扣非归母净利润21-23亿元，同比增长90%-126%。二、分析与判断ODM业务受元器件涨价有所拖累，安世板块景气逐季提升按照预告中值计算，20Q4单季度归母净利润3.4亿元，同比下滑53%，环比下滑39%。我们预计业绩下滑主要受累于：1）ODM板块从去年下半年开始元器件持续涨价，单部手机盈利有所下降；2）Q4股权激励1.5亿元+投资损益约1亿元+新增客户研发人员约1.2亿元。除此之外，安世板块保持高景气，预计Q4盈利水平大幅提升，受益于功率半导体行业景气，我们预计安世盈利水平在今年有望进一步提升。ODM向上游整合+安世建设晶圆厂拓展产能，闻泰新一轮成长在即ODM业务去年受元器件涨价拖累，目前新增机型价格均已经考虑涨价，ODM单机盈利水平有望恢复，预计21Q1订单3000万台，ODM营收有望保持10%以上增长。此外公司SiP业务有望今年下半年量产出货，进一步提升公司在ODM业务能力圈以及盈利能力。安世板块从去年四季度起，受益于功率半导体高景气，安世近50%收