开源证券：中国神华（601088）-公司业绩预告点评：业绩同比下滑，煤炭龙头长期投资价值仍然凸显

中国神华(601088)业绩同比下滑，煤炭龙头长期投资价值仍然凸显。维持“买入”评级公司发布2020年度业绩预告，2020年归母净利润约392亿元，同比下降约9%，扣非后归母净利润382亿元，同比下降约7%。公司业绩同比下降主要原因是煤炭平均销售价格同比下降，导致煤炭销售收入减少。经测算，公司2020年四季度单季实现归母净利润约56.4亿元（环比-56.3%），扣非净利润62.7亿元（环比-45.9%），考虑到四季度煤价环比上涨或改善业绩，单季业绩不及预期或主因大额资产减值计提等因素。由于2021年煤价中枢上移预期较强，结合公司绝对龙头地位及“煤电运化”一体的稳定基本面，预计业绩将持续改善，我们仅根据业绩预告对2020年业绩预测进行调整，维持未来盈利预测，预计2020/2021/2022年分别实现归母净利润392/435/448亿元（前值413/435/448亿元），同比变化-9.3%/10.8%/3%；EPS分别为1.97/2.19/2.25元（前值2.08/2.19/2.25元），对应当前股价，PE分别为8.8/8.0/7.7倍。维持“买入”评级。煤炭产销量Q4单季增长&全年稳定，