华西证券：继峰股份（603997）-业绩逐季改善 2021轻装上阵

继峰股份(603997)事件概述公司发布2020年业绩预告：预计2020年归母净利约为-2.8亿元到-2.3亿元，扣非归母净利约为-1.8亿元到-1.3亿元。分析判断:2020Q4扣非归母净利显著改善2021轻装上阵2020Q1-Q3公司归母净利分别为-0.5/-3.1/0.6亿元，扣非归母净利分别为-0.5/-0.3/0.1亿元，2020Q4经营环比改善：1）若达到业绩预告下限，2020Q4实现归母净利0.1亿元，同比-86.9%，扣非归母净利1.1亿元，同比+42.1%；2）若达到业绩预告上限，2020Q4实现归母净利0.6亿元，同比增速-40.2%，扣非归母净利1.6亿元，同比+107.9%。非经常损益主要产生于格拉默整合费用，包括对德国子公司格拉默欧洲区和北美区所在工厂的整合，以及非生产性人员的裁减（主要在德国地区）导致的一次性裁员费用。我们判断2020年业绩预亏主要受疫情影响导致下游需求大幅减少以及应收账款等减值损失增加，但随着疫情的逐步缓解，业绩逐季改善，预计2021年轻装上阵之后业绩恢复弹性较大，龙头优势逐步显现。2020Q4格拉默收入正增长费用拖累利润表现格拉默预计20