天风证券：石头科技（688169）-海外销售持续景气，Q4业绩再超预期

石头科技(688169)事件：公司预计20年实现归母净利润13.2-13.9亿元，同比68.61%-77.55%；扣非净利润12-12.7亿元，同比58.91%-68.17%。其中Q4实现归母净利润4.2-4.9亿元，同比109.6%-144.5%；扣非净利润3.7-4.4亿元，同比91.5%-127.8%。自有品牌外销保持高速增长，新品销售情况出色公司国内外Q4销售情况出色。海外方面，公司销售热度继续提升，根据公司20H1中报披露，海外收入同比超过200%，受益于黑五网一等海外Q4的大促活动，我们预计公司海外营收规模同比上升，海外营收占比提高，根据我们的测算，若美亚占海外收入的35%左右，则20年全年有望实现翻倍的增长，海外其他地区的营收增速也将超过50%。公司于20年11月25日发布公告对子公司和孙公司石头启迪、石头香港、石头荷兰、石头美国、石头德国进行增资，预计未来公司将进一步布局扩大海外市场的营收规模。国内方面，自有品牌销售增长良好。Q4也是国内双十一双十二促销旺季，我们预计公司在国内的销售情况也保持良好的水平。根据我们的测算，预计国内自有品牌扫地机器人销额增速在16%左右。海