浙商证券：精工钢构深度报告：发力EPC叠加自研BIM+赋能，钢结构龙头打开成长空间

精工钢构(600496)投资要点钢结构行业龙头，自主研发打造工程业务核心竞争力精工钢构为国内钢结构行业龙头，20年来相继承建国家体育场“鸟巢”、亚投行总部、北京大兴国际机场等一大批世界级钢结构建筑。技术端：自主研发的钢结构“八大技术体系”和绿筑GBS集成建筑体系构成公司核心竞争力，极大地增强钢结构工程订单承揽能力；营收端，2016-2019年，公司营收由60.7亿元增至102.4亿元，CAGR+19.0%；利润端，2016-2019年，公司归母净利润由1.1亿元增至4.0亿元，CAGR高达+54.4%；新签订单方面，公司2016-2020年新签订单合同金额从70.0亿元扩张至183.7亿元，CAGR+27.3%。“直营EPC”+“专利授权”双轮驱动主业发展公司主业由钢结构专业分包业务向“直营EPC总承包”+轻资产运营的“专利授权”业务转型。2018年以来，直营EPC业务发展迅速，新签合同金额由2018年13.3亿元快增至2020年45.0亿元，总订单金额占比由10.9%增至24.5%。2017年至今，专利授权业务共完成8笔，资源使用费合同金额合计4.1亿元。转型EPC带来财务端持续向好