民生证券：固德威2020年度业绩预告点评：逆变器快速成长，储能带来新空间

固德威(688390)一、事件概述1月27日，公司发布2020年度业绩预增公告：预计2020年度实现归母净利润2.3-2.76亿元，同比增长123.65%-168.38%；实现扣非后归母净利润2.14-2.56亿元，同比增长121.37%-165.64%。二、分析与判断逆变器“新增+替换”双轮驱动，国内逆变器企业崛起光伏新增需求在碳中和时代背景以及自身经济性驱动下快速成长，2021年全球需求预计170GW，同比+40%。逆变器生命周期一般为10年，而光伏电站运营周期一般在25年以上，整个生命周期中至少更换一次逆变器，因此存在较高的存量替换需求。市场格局上，此前较为分散，且国产化程度较低。随着国内优质逆变器企业的崛起，海外综合性电气企业如施耐德、ABB纷纷退出逆变器市场，国内逆变器加速占领全球市场。公司是领先的组串式逆变器企业，出货及市占率快速提升组串式逆变器渗透率不断提升，正在逐渐成为主流，华为、固德威、锦浪均为组串式产品，阳光等传统集中式逆变器龙头也逐渐转向组串式。2019年公司逆变器出货全球排名第11位，市占率3%。公司聚焦全球市场，在80多个国家和地区建立了完善的渠道和良好的品牌