万联证券：明阳智能（601615）-事项点评报告：全年利润高增长，海风有望维持高景气

明阳智能(601615)公司于1月27日发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年度实现归母净利润11.80亿元至13.80亿元，同比增加65.60%到93.67%；公司扣非净利润预计达10.90亿元至12.70亿元，同比增加71.93%至100.32%。投资要点:风电新增装机量激增，公司利润高增长：20年我国风电新增装机71.67GW，同增278%。Q4装机创单季历史新高，达57.75GW，为去年全年的2.24倍。今年风电景气度高涨，公司在手订单和交付规模不断扩大，前三季度公司在手订单达14.15GW，同增12.60%，全年出货量预计在5-6GW，同增超过100%，出货量高增下，公司全年业绩实现高增长。公司控本能力出众，预计明年毛利率保持稳定：2020前三季度公司风机毛利率为19.34%，由于叶片自产，公司毛利率领先行业。目前平价项目陆上风机价格3200元/kW，21年陆上补贴退出后，预计招标价格仍有下行空间。但我们认为，公司明年毛利率不会大幅下滑，第一点，公司海上风机占比提高，21年有望达到40%以上，海上风机毛利率较陆上要高出至少5个百分点；第二点，公司将一部分降本压力传导至