华西证券：春风动力（603129）-消费升级新趋势 海外受疫情扰动

春风动力(603129)事件概述公司发布2020年度业绩预告：预计报告期内归母净利3.20-3.80亿元，同比增长76.7-109.9%，扣非归母净利2.68-3.28亿元，同比增长67.5-105.0%。其中Q4归母净利预计0.23-0.83亿元，同比-42.5%至107.5%。分析判断:运输+汇率短期扰动业绩小幅承压公司2020年归母净利预计3.20-3.80亿元，同比增长76.7-109.9%，扣非归母净利预计2.68-3.28亿元，同比增长67.5-105.0%，我们判断主要源于公司产品销量增长带来的业绩提升。拆分季度来看，Q4归母净利预计0.23-0.83亿元，同比-42.5%至107.5%，环比下降81.3-32.5%，Q4扣非归母净利预计-0.02至0.58亿元，同比-106.9%至100%。我们判断主要源于两方面因素：1）海外疫情二次爆发对国际物流产生影响，集装箱资源紧张，价格相比2019年同期上涨两倍以上（单箱价格2000美金上涨至7000美金），运输成本增加一定程度拉低公司毛利，我们测算2020Q4运费上涨所带来的损失在0.08-0.10亿元区间；另一方面，订单延期