开源证券：三环集团（300408）-公司信息更新报告：全年业绩符合预期，电子陶瓷专家步入快速成长期

三环集团(300408)2020业绩符合预期，电子陶瓷专家步入快速成长期，维持“买入”评级。公司发布2020年业绩预告，2020年公司实现归母净利润13.07-15.25亿元，同比增长50%-75%，实现扣非净利润11.92-14.31亿元，同比增长50%-80%，业绩符合我们预期。进口替代加速背景下，MLCC业务的加速扩张，是公司未来三年成长的主要来源；5G时代，公司光纤陶瓷插芯和PKG业务都受益匪浅；围绕陶瓷材料持续拓展品类，劈刀、浆料等新品的多点开花，进一步增强了公司成长动能。我们维持之前的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为14.6、20.3、27.8亿元，EPS为0.80、1.12和1.53元，当前股价对应PE为49.3、35.4、25.8倍，维持“买入”评级。MLCC大幅扩产，收入占比稳步提高，是公司未来三年成长的主要来源。受台资MLCC企业2018年的涨价事件、近年的中美贸易摩擦和新冠疫情影响，国内终端厂商对供应链自主可控诉求强烈，MLCC进口替代迎来历史机遇。公司积极响应终端厂商诉求，全面发力MLCC业务，募投扩产项目进展顺利，2020年公司MLCC产能较