开源证券：扬杰科技（300373）-公司首次覆盖报告：研发营销联动，有望深度受益功率半导体国产替代

扬杰科技(300373)国内领先的功率IDM厂商，盈利能力优秀公司是国内领先的功率半导体IDM厂商，具备完善的芯片设计、晶圆制造、封装检测能力。公司主要产品为各类二极管整流桥，并逐步往MOSFET、IGBT、第三代半导体功率器件等高端产品延伸。公司拥有大规模成熟制程晶圆产线，并凭借IDM的优秀模式和高效运营取得高盈利能力，利润率领先同行。我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.03/5.14/5.93亿元，对应EPS为0.85/1.09/1.26元，当前股价对应PE为51.9/40.7/35.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。深植销售基因，海内外双品牌战略助推业绩成长公司是由元器件贸易商转型而来的功率IDM企业，重视销售渠道建设和客户服务。公司2015年收购MCC品牌相关企业，开启海内外双品牌战略：在欧美市场，公司与DIGI-KEY等知名代理商合作，充分利用其销售渠道主推具有美资背景的MCC品牌；在亚洲市场，公司主推YJ品牌，开发行业大客户。双品牌战略卓有成效，公司海外收入不断增长，整体业绩亦快速成长。进军MOSFET/IGBT产品成果显著，有望深度受益国产替代公司立足二极管，