国金证券：索菲亚（002572）-全方位调整已现成效，向上趋势进一步确立

索菲亚(002572)业绩简评公司发布2020年业绩预告，预计全年实现收入80.7~88.4亿元，同比+5~15%；全年归母净利润为11.3~12.4亿元，同比+5%~15%；全年扣非归母净利润为10.2~11.2亿元，同比+5%~15%。其中4Q预计公司营收同比+25.3%~57.7%，归母净利润同比+21.4%~51.6%，扣非归母净利润同比+30.6%~59.7%，业绩超市场预期。经营分析管理变革红利释放，4Q业绩凸显实力：公司在疫情影响下全年取得明显超越行业整体增速的成绩，我们认为一方面是由于行业中小品牌退出带来的份额被动集中，另外一方面，公司依托过去两年对于经销商管理体系的变革、全渠道体系与产品矩阵的打造，主动调整成效逐步体现，疫情后展现出强大势能，4Q优异业绩吹响了王者归来的号角。分产品来看，衣柜方面，受上半年疫情影响全年客户数预计仍有下滑，但客单价预计仍有双位数增长（主要由于康纯板客户占比提升），从而驱动整体衣柜全年仍能实现正增长；橱柜、木门方面依托产品研发体系与衣柜逐渐打通，驱动衣柜更好带动橱柜、木门发展，并且两大品类在工程渠道认可度也逐渐确立，预计两者全年均仍取得中高