万联证券：宝钛股份（600456）-事项点评报告：结构改善，盈利增强；加码投资，增长有为

宝钛股份(600456)事件:公司发布2020年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润3.7亿元，同比增54.2%；扣非归母3.3亿元，同比增60.3%。投资要点:航钛产品增长、产品结构优化，盈利能力提升：根据三季报及本次预增公告，预计公司20Q4政府补助相关的非经常性损益约0.2亿元；如不考虑Q4非经，全年预计归母3.5亿元，与我们三季报点评3.3亿元盈利预测相比，整体符合预期。考虑到报告期海绵钛价格同比下降2.8%，且直至前三季度公司钛产品产销量还有接近20%的降幅，公司业绩增长来自钛材结构持续改善，“积极把握航钛产品市场需求增长的重要机遇，持续推进深化改革，加大产品结构优化力度，提高运行质量和效率，发展活力得到释放，航钛产品订货和销售额同比有较大提升，产品毛利率提高”。产品结构持续改善内外部条件兼好：1）技术基础扎实，公司已通过美国波音公司、法国宇航公司、空中客车公司、英国罗罗公司、欧洲宇航工业协会和美国RMI等多家国际知名企业产品认证，囊括了进入世界航空航天等高端应用领域所有的通行证；2）高端钛材结构性短缺、需求广阔：钛材消费已由中低端的化工、冶金等领域，逐步向中高端的航空航天、