民生证券：阳光电源2020年业绩预告点评：逆变器龙头地位稳固，储能业务加速成长

阳光电源(300274)一、事件概述1月25日，公司发布业绩预告，预计2020年营收190-200亿元，同比增长46%-54%；归母净利润18.5-20.5亿元，同比增长107%-130%。二、分析与判断光伏逆变器量利齐升，龙头地位稳固2020年国内光伏装机约48.2GW，预计全球有望实现装机120GW以上。受益于下半年装机持续回暖，终端需求旺盛，公司产品供不应求，预计2020年出货30GW以上，同比增长约85%。另一方面，受益于海外渠道建设不断完善，美国市场份额稳居前列，欧洲、南亚市场多点开花，叠加组串式占比持续提升，出货结构持续优化带动盈利向上，预计逆变器平均毛利率近35%。随着阳光产业园二期开建及印度工厂扩产，预计今年下半年产能有望达到50GW，叠加2021年为需求确定性大年，业绩有望维持高速增长。经济性拐点临近，储能业务发展进入快车道随着强制性配套政策落地，以及部分省市陆续出台地方性补贴政策，叠加经济性拐点临近，储能商业模式逐渐清晰，新增装机持续高增。储能变流器与光伏逆变器结构与功能高度相似，公司作为光伏逆变器龙头，具有明显的产品及渠道优势，未来有望复制光伏逆变器的格局。我们预