财信证券：东方财富（300059）-业绩增长十分靓丽，流量变现塑造高成长

东方财富(300059)事件：1月23日，东方财富（300059）发布业绩预告，预计2020年度公司实现归母净利润为45亿元-49亿元，同比增长145.73%-167.57%，基本每股收益预计0.5451元/股-0.5935元/股。点评：2020年业绩增长十分靓丽，规模效应仍然显著。公司2020年度业绩超市场一致预期，符合我们之前的预期。我们认为2020年公司业绩高增长主要得益于两方面原因，一是市场交投活跃及基金发行规模扩张，叠加互联网平台流量变现，经纪业务规模效应突出等因素，子公司东财证券业绩高增、公司电子商务服务业务收入高增。根据东财证券2020年未经审计母公司年报数据，东财证券预计实现营业收入45.95亿元，同比增长77.14%，预计实现归母净利润28.94亿元，同比增长104.23%。二是受益于公司递减的边际成本，驱动公司利润增速高于营收增速。公司互联网经纪业务具有较低的边际成本，且随着公司经纪业务及基金销售业务规模的扩大，边际成本递减。从2017年以来公司财报数据来看，公司营业成本占营收比重、管理费用占总营收比重均呈现下降趋势，整体费用增速大幅低于收入增速，费用率继续保持下行