光大证券：银行业流动性周报：下周MLF、 LPR如何操作？

预计MLF缩量续作，中标利率维持不变。8月17日MLF将到期7000亿，下周政府债券计划净融资4076亿，较本周增加超过3000亿，加之缴税的影响，基础货币缺口较大，但目前超储安全垫依然较厚，NCD利率显著低于MLF，料央行有望采取小幅缩量续作MLF+OMO放量的方式进行对冲。其中，MLF续作规模或维持在5000亿左右，中标利率维持不变。而OMO可能会结束每日100亿模式，适度加大投放力度。另外，预计下半年支持区域经济协调发展，以及绿色金融领域定向支持工具会进一步发力，料将对基础货币缺口形成一定补充。NCD价格低位不会显著影响银行MLF申请意愿。目前，1YMLF利率高于1Y国股NCD利率约27bp，按照商业化原则，银行应大幅退出MLF。然而从现实操作看：银行角度，需要维护与央行的关系，不会大幅退出MLF，但确有缩量续作意愿；央行角度，其所考虑的是市场流动性，每一期MLF投放量会有既定目标，并会对部分机构申请量进行再调整，甚至可能出现MLF没有到期情况下，通过窗口指导临时性要求机构申请MLF。同时，央行也需要适当维持MLF投放，以形成对NCD利率形成“牵扯”，避免其过度偏离MLF利率。因