华安证券：小熊电器（002959）-收入端备货前置略低于终端增速，原材料涨价致毛利率降低

小熊电器(002959)事件：小熊电器发布2020年度业绩预告，2020年预计实现营业收入34.94-37.63亿元，同增30%-40%，预计实现归母净利润4.02-4.56亿元，同增50%-70%；对应20Q4实现营业收入9.97-12.66亿元，同增3%-31%，实现归母净利润0.80-1.34亿元，同比-20%~+33%。收入端备货前置略低于终端增速，原材料涨价致毛利率降低公司2020年预计实现营业收入34.94-37.63亿元，同增30%-40%；对应20Q4实现营业收入9.97-12.66亿元，同增3%-31%。根据淘数据，小熊20Q4厨房电器、生活电器销售额分别同增46%、13%，合计销售额同增40%。Q4为终端销售旺季，考虑到经销商备货周期，预计部分收入可能提前转移至Q3，导致Q4收入增速或略低于终端零售增速。分产品看，小熊养生壶、电热火锅、电炖锅等品类销额占比维持平稳，大单品电饭煲、空气炸锅等占比提升明显，有望由定位长尾细分品类，逐步转型为全品类小家电品牌，天花板扩容显著。从利润端看，公司全年毛利率保持相对稳定，预计受原材料涨价影响，Q4毛利率有所下降。同时受疫情影响，