国金证券：欧派家居（603833）-4Q增长提速，马太效应越发明显

欧派家居(603833)业绩简评公司发布2020年业绩预告，预计全年实现收入142.1~155.6亿，同比+5~15%；预计全年归母净利润为20.2~22.1亿元，同比+10%~20%；预计全年扣非归母净利润为18.5~20.2亿元，同比+10%~20%。其中4Q预计公司营收同比+12%~45.6%，归母净利润同比+24.3%~64.2%。经营分析需求后置+流量集中，4Q业绩增长提速：公司4Q业绩增长进一步提速，虽有疫情导致的需求后置因素，但主要仍是由于公司自身快速调整，在保持传统零售渠道优势的情况下，全渠道运营也逐渐成熟，在疫情催化下渠道+品牌+产品的全方位优势进一步展现，使得流量加速向头部集中。分产品来看，橱柜方面预计依托传统零售渠道的快速回暖全年营收有望实现微增；衣柜营收预计4Q较3Q增长进一步提速，将有望晋升为国内衣柜行业份额第一。分渠道来看，预计传统零售渠道增长进一步回暖，整体经销渠道全年有望取得个位数增长，其中整装渠道贡献度进一步提升。此外，工程渠道由于全年待履约订单充足，预计4Q继续保持较快增长态势。行业分化将进一步加速，全渠道运营进入收获期：展望2021年，从大背景来看