华西证券：东方时尚（603377）-新增厦航培训订单预计1.9亿元，股份回购超1%

东方时尚(603377)事件概述1月22日公司公告，收到厦门航空飞行技术管理部发来《2021年度送训确认函》，具体内容如下：根据2020年7月东方时尚航校与厦门航空签署生效的《2020年航线运输驾驶员整体课程飞行培训委托合同》,厦门航空安排在2021年1月1日至2021年12月31日期间，分批次向东方时尚航校送训飞行养成学员批次预计为7次、送训总人数预计为246人,培训总金额预计为1.9亿元。1月19日公司公告，拟回购股份总金额1.5-3亿元用于员工持股计划，回购价不超过27.87元/股，按此价格预计回购股份数量约1076万股，约占公司总股本的1.76%；1月20日公司公告，已累计回购股份1183万股、占公司总股本的1.94%，已支付总金额为1.57亿元。分析判断:航校订单带来新增长点：国内增长趋势看，伴随国内飞行培训技术及设施的成熟，尤其今年受疫情影响，国外飞行培训订单需求持续回流至国内。东方时尚现在除满足厦航订单外利用率仍有提升空间，因此未来航校订单增长可观。估计通航业务毛利率能达到25~30%、净利率前几年在15~20%，伴随折旧期结束等盈利能力仍有提升空间。股份回购彰显发展信心