开源证券：和而泰（002402）-公司首次覆盖报告：智能控制器龙头，协同共赢多点绽放

和而泰(002402)智能控制器龙头，应用场景多点开花，首次覆盖给予“增持”评级和而泰深耕智能控制器领域二十载，始终坚持高端技术、高端客户、高端市场的“三高”经营方针。控制器作为智能产品的“心脏”，主要应用于家用电器、电动工具及汽车电子等场景。2018年公司收购铖昌科技进军微波毫米波组件，随着物联网、卫星互联网进程的加快，公司多产品线将持续受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.29/6.04/8.12亿元，同增41.5%/40.8%/34.4%，EPS为0.47/0.66/0.89元，当前股价对应PE分别为45.6/32.3/24.1倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。疫情叠加产业链向龙头集中，公司业绩有望边际改善公司智能控制器产品线，涵盖家用电器、汽车、家用医疗与健康、智能建筑与家居、电动工具等众多产业门类。新冠疫情影响下国际竞争对手产能受限，公司定位大客户战略，前五大客户占比59%，公司有望抢占竞争对手市场份额。同时中美贸易摩擦下，产业链往东南亚转移，公司提早布局越南工厂产能充裕，业绩有望边际改善。收