西南证券：台华新材（603055）-业绩短期承压，看好差异化产品竞争力释放

台华新材(603055)投资要点事件：公司发布2022年业绩。2022年公司实现营收40.1亿元，同比下降5.8%；实现归母净利润2.7亿元，同比下降42.1%。单Q4来看，公司实现营收10亿元，同比下降16%；实现归母净利润-0.3亿元，同比下降133.1%，业绩整体有所承压。盈利能力有所承压，总费率略上升。2022年公司毛利率达21.7%，同比下降3.9pp，毛利率下降主要受上游锦纶切片价格上涨叠加下游需求乏力导致产能利用率下降所致。分产品来看，锦纶长丝/坯布/成品面料毛利率分别为19.1%（-5.1pp）/24.5%（-5.6pp）/23.6%（-1.3pp）。费用率方面，公司总费用率为14.2%，同比上升2.1pp。分拆来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.1%（-0.1pp）/5.7%（+1pp）/5.9%（+1pp）/1.4%（+0.4pp）。此外，公司享受税收优惠，实际所得税率下降2.3pp至8.1%。综合来看，2022年公司净利率为6.7%，同比下降4.2pp。差异化锦纶长丝表现亮眼，坯布与面料承压。分产品来看，受国内市场需求萎缩、供给冲击及预期