浙商证券：江苏银行2020年业绩快报点评：营收超预期，业绩再催化

江苏银行(600919)投资要点数据概览江苏银行2020年归母净利润同比+3.1%，增速环比20Q1-3提升2.4pc；营收同比+15.7%，增速环比+2.7pc；ROE11.9%。20Q4不良率1.32%，环比-1bp；拨备覆盖率256%，环比+5.7pc。数据点评1、利润增速回升。20Q4单季归母净利润同比+14%，增速环比+19pc。江苏银行利润增速回升信号意义较强，说明城商行利润增速或将逐渐回归到正常增长。2、营收增长强劲。20Q4单季营收同比+23%，增速环比提升13pc，超预期。判断主要归因于：①资产规模加速扩张，2020年总资产增速13%，增速较20Q3+3pc。②息差推测稳中有升，延续20Q3趋势，资产收益率随着零售贷款投放而回升，负债成本率由于压降高息负债而下降。3、不良继续改善。20Q4不良率环比改善1bp至1.32%，拨备覆盖率继续提升6pc至256%，不良和拨备均创上市以来最优水平。盈利预测及估值本次江苏银行利润增速回升信号意义较强，说明城商行利润增速或将逐渐回归到正常增长，预计后续银行股业绩催化将一浪强于一浪。预计2021-2022年江苏银行归母净利润同比增速