东吴证券：东方财富（300059）-权益市场黄金周期下，证券保持高增长

东方财富(300059)事件：东方财富证券公布2020年未经审计财务报表，实现总营收46.0亿元，同比增长77%；净利润28.9亿元，同比增长104%。投资要点低成本+高市场占有率，证券业务收入进一步提高：1）2020年全年股基日均成交额同比+61.5%至9036亿元，公司证券业务整体市场交易活跃+互联网模式的特色经营模式下，东财业绩大幅增长，实现2020年净利润同比增长104%至28.94亿元。2）经纪业务市占率不断提高促进佣金收入实现持续高增。截至2020年9月末，公司经纪业务市场份额达到了3.22%，较2019年6月的3%出现进一步提升。依赖于市占率的不断提升，截至2020年末，公司手续费及佣金收入同比大增76%至29.93亿（优于市场表现）。我们判断未来公司经纪业务市占率仍将不断提升，随资本金不断补充提升运营效率，有望跻身行业第一梯队。可转债补充证券运营资本，两融业务将持续提升：1）两融市占率稳定提升，资本业务持续发力。2020年东财证券实现利息净收入12.6亿元，同比+88%，融出资金较年初增长87%至297亿元（显著高于沪深市场两融余额增速58%），两融业务市占率从2019