西南证券：有色行业周报：持续推荐黄金、铜铝

投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报3791.49，周涨2.22%。有色金属指数收报4400.48，周涨3.35%。本周市场板块涨幅前三名：电子(+7.06%)、机械设备(+5.59%)、轻工制造(+5.57%)；涨幅后三名：非银金融(-0.10%)、公用事业(-0.26%)、银行(-0.34%)。贵金属：美国公布的8月非农就业数据虽然略超预期，但6、7两个月的前值大幅修正下调，失业率意外上升至3.8%，经济数据的下调致使美元指数和美债收益率小幅走低，刺激黄金价格反弹。鉴于鲍威尔在全球央行年会上的发言维持鹰派，短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈，关注9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：持续出台的刺激政策稳步提升市场预期，上周地产端刺激叠加PMI数据超预期，带动商品市场情绪高涨，其中低库存、Back价差结构的商品价格弹性尤为突出。短期政策底已现，预